湖南茶企谋划IPO调查：利润赶超白酒引风投折腰

益阳黑茶从沉寂的茶马古道走至全国茶业的舞台中央成为主角，仅用了5年时间。

 

2007年到2011年，以安化县为产业中心的益阳黑茶综合产值实现40倍增长，达到40.45亿元，占据全国黑茶40%的份额。此时的益阳黑茶不仅成为各路资本追逐的对象，甚至开始主导湖南“茶业第一股”的首次公开募股（IPO）暗战。

 

日前，益阳茶业局局长李建国告诉证券时报记者，已与一家大型风投机构签订整合框架协议，即将着手整合当地多家黑茶企业组建大型集团，计划3年内IPO。总部设在长沙，同以黑茶为主营业务的湖南省茶业集团股份有限公司、湘丰茶业、怡清源茶业也相继积极筹备，谋划在近几年内上市。这三家企业同时也是当地政府圈定的2012年重点上市后备企业。

 

“资本看中益阳黑茶产业的获利空间，茶企需要通过与资本市场对接，实现资本扩张，产业升级，所以两者一拍即合。”湖南省茶叶研究所所长包小村说，资本与湖南黑茶的蜜月期到了。

 

 

作为全国的产茶大省，2011年湖南全省茶园面积已发展到156万亩，年产茶13万吨，茶业综合产值达421亿元，近几年年均增长超过25%。

 

据湖南茶业协会相关负责人称，湖南打造了一批茶叶省内著名商标和全国驰名商标，中国驰名商标增加到12个，即：金井、怡清源、湘益、猴王、君山银针、古洞春、湘丰、安化黑茶、古丈毛尖、巴陵春、兰岭、石门银峰，是中部地区茶叶驰名商标最多的省份。业内人士认为，这其中最具相对资源优势、未来最有可能打造出全国一线品牌的是黑茶。

 

湖南省茶业协会秘书长伍崇岳曾预言黑茶将成为湖南茶产业的“金矿”，但他也未料到黑茶蹿升速度如此之快。

 

近数十年来，益阳安化一直是全国“边销茶”的定点生产地，每年黑茶产量在5000吨以上，在西北市场上的销售份额约占60%，但“边销茶”的生产、销售环节的经济效益微薄。“企业将生产此类边销茶作为政治任务，并不以盈利为目的。”伍崇岳说。

 

彼时黑茶除了边民无人问津，1元钱1公斤。以2007年为分界线，黑茶突然如一匹黑马，斜刺里杀出，成为全国茶业重要品种，并与普洱茶、大红袍等一起成为游资爆炒的茶叶标的。

 

伍崇岳分析黑茶走红有三个原因：一是当时普洱茶的爆炒已近尾声，同属发酵茶，有收藏保值功能的黑茶成为游资选定的“接棒”人选；二是当时黑茶消食去腻降三高等保健效果被发掘，在国内膳食结构改变的情况下，受到中高端人士的热捧。

 

当然，就像普洱茶此类传统农业产业的“发迹”一样，黑茶产业发展还离不开当地政府推动。

 

2007年始，湖南安化县政府决定每年拿出1500万元发展安化茶叶生产，恢复传统产品生产，重塑安化中国黑茶产销大县形象。随后，益阳市成立茶叶局、茶叶协会。

 

益阳同时在当年引进外资近2亿元开发茶叶产业，其中中粮集团投资1亿元，湖南怡清源茶业公司投资4500万元，湖南可耐尔农业发展公司投资4000万元。

 

其后，湖南省出台了一系列黑茶产业扶持政策，并在“十一五”期间，由湖南省财政对黑茶产业补助6000万元。在安化的茶农种植茶叶将享受省市县三级补助，一亩茶可以获得800元至1000元的补助，苗圃每亩补贴2000元。

 

在多方输血之下，湖南黑茶产业发展一日千里。益阳茶叶局提供的数据表明：2007年益阳黑茶产量8825吨，产值仅1.26亿元；到2011年，益阳市黑茶产量增至4.2万吨，产值更是达到40.45亿元。

 

 

都知道做黑茶赚钱了，但到底能挣多少钱？据了解，传统的茶叶产业并不风光。包小村透露，特别是绿茶行业，盈利水平低，产业规模小，毛利率低于10%，很多企业甚至是在亏本经营，难以达到资本回报要求，“这也是此前国内鲜有上市茶企的原因之一。”

 

茶叶上市公司的盈利水平门槛要求不低。根据香港上市的天福公司年报资料，2008-2011年，毛利率分别为44.9%、43.8%、55.3%和61.6%，纯利率为19.1%、20.1%、17.9%与16.7%。

 

安溪铁观音集团招股书表明，2009-2011年，综合毛利率分别为43.73%、45.97%和48.57%，同期净利润率分别为19%、15%与21%。

 

不过，作为具有区域垄断品牌特征的黑茶，利润水平远高于这一水准。包小村走访多家黑茶企业发现，行业毛利率在50%-100%之间，净利率超过30%，与A股白酒企业的平均盈利水平相当。

 

包小村说：“目前品质上乘的湖南黑茶价格已从2000多元／吨上涨到每吨逾10万元，加上政府的大幅补贴，黑茶利润率怎会不高？”

 

 

高利润率带来的创富效应凸显。以湖南省茶业公司控股的白沙溪茶厂为例，该厂原来已经资不抵债，近3年销售却成倍增长，目前年销售突破2亿，现在成为全国黑茶产业的标志性企业；另一家华莱生物3年时间就已投资亿元建立了年生产能力1万吨的3条生产线，2011年销售突破2亿。

 

李建国介绍，目前益阳市已有黑茶加工企业68家，其中国家龙头级企业1家，省级龙头企业2家，市级龙头企业8家。

 

多家黑茶企业负责人也对证券时报记者证实：近年来，因为黑茶货源紧张，经销商付款方式已经变成先打款后拿货，几乎每家黑茶企业都在加班生产，没有一家亏损。

 

 

根据益阳安化黑茶产业发展规划，到“十二五”末，益阳市生产黑茶要达到10万吨，产值超过100亿。“要形成如此的规模效应并促进产业化升级，必须要有资本的参与和支持。”李建国说。优厚的获利空间与饥渴的资金需求在湖南黑茶产业形成资本洼地，吸引资本纷至沓来。

 

一周前，国家农发行股权投资处一位人士赴长沙考察两家拟上市公司，其中一家就是名列2012年湖南省重点上市后备企业资源库名单的湘丰茶业。湘丰茶业总经理曾宪涛表示，近两年有3家以上创投主动进行接触。

 

今年10月底，在长沙高新技术产业与风险投资对接会上，怡清源茶业从风投融资6000万元。

 

对于益阳和安化规模靠前本地黑茶企业来说，资本的频繁接触甚至联姻已是常事。黑美人茶业负责人昌平透露，已经引入艾华集团2000万资金；久扬茶业总经理徐佐华证实已经和新华联进行了数轮谈判。李建国承认，去年至今，国内有两家著名风投公司和数家上市公司到益阳和安化考察。

 

湖南高新创投集团总裁刘少君曾任湖南省科技厅农村处处长，对湖南茶产业了解颇深。

 

他认为随着中国的消费结构持续升级，茶叶如白酒一样成为热点行业、暴富行业，有判断力的资本会在该行业中提前布局。刘少君说，其实早在两年前，高新创投就有进入湖南茶业公司的机会，当时价格为2元多每股，公司决策层认为估值偏高，放弃了这一计划。“现在看来，公司错过一次绝佳机会。”刘少君说，湖南茶业公司在旗下两家黑茶公司的支持下，近两年发展远超预期。

 

不过这次“错过”坚定了高新创投介入湖南茶产业的决心，刘少君透露，公司正努力进入益阳黑茶产业的重组。

 

至于资本为何垂青黑茶，刘少君认为不难理解：区域性质的资源性茶产业保证了足够的获利空间；发酵茶的收藏属性减少了资金风险；消食去油的保健功能让黑茶有巨大的市场潜力。刘少君甚至认为不对黑茶资源加以管控的话，可能会出现今年外来资本争抢湖南白酒资源类似的情况。

 

 

伍崇岳认为，目前黑茶的产业规模，需要一家上市企业来整体奠定黑茶产业发展趋势和地位。同时，茶企上市可以带动整个行业的规模化与标准化。

 

所以，争当“黑茶第一股”的上市竞走已经在长沙、益阳两地开始。

 

伍崇岳和刘少君都认为最可能拔得头筹的是湖南茶业公司。该公司在政府颁布的259家湖南省2012年重点上市后备企业中，仅名列空港实业之后，排名第二。

 

湖南茶业公司网站数据显示，公司综合实力位居全国同行业第三，拥有34家控（参）股企业，12个精制茶叶加工厂，在全省建立了74个优质茶园基地，总面积达51.2万亩。

 

湖南茶业公司也是安化黑茶资源的掌控者之一，旗下的益阳茶厂与白沙溪茶厂总计黑茶产量占全省1/2。湖南省茶业公司年销售额能以40%以上速度增长，黑茶产业助力不少，公司一位相关负责人介绍，黑茶是公司内销主力品种，占总产量的40%左右，且比例还在节节攀升。

 

一位创投业人士表示，正因为近年黑茶行业的飙升，湖南茶业公司才达到A股上市公司的盈利水准，“其实他们经营的黄茶、绿茶利润率很低。”

 

刘少君也看好湖南茶业公司，他认为IPO一旦完成，以该公司的背景及经营平台，将拉动现有规模已过百亿的茶叶产业升级。

 

有消息称，湖南茶业公司上市后，后续将以黑茶为产业主体，推动白沙溪上市。

 

湖南茶业公司内部人士透露，公司上市前筹备工作、股改和上市辅导都已基本完成，正在准备申报材料。

 

不过，湖南茶业公司成为湖南茶企首家上市公司并非板上钉钉，上述创投业人士透露，另一家长沙市属的上市后备企业湘丰茶业进度也不慢，“湖南省茶业公司如果中小板上市，需要排队；湘丰茶业选择创业板的话，赶在它之前也不是没可能。”

 

湘丰茶业总经理曾宪涛介绍，公司现系中国茶叶行业十强、湖南省重点农业龙头，是目前全国茶苗繁育面积最大的公司，已经建立了亿株茶苗基地。公司在湖南省及周边区域已整合控制茶叶基地25万亩。曾宪涛表示，湘丰茶业不会忽视“湘茶第一股”的品牌示范和资金吸附效应。但因公司上市事宜正在进行之中，他并未透露具体进度。

 

 

另一家长沙市属上市后备企业怡清源茶业也将上市计划提速。其公司董事长简伯华计划在2015年将怡清源打造成“中国黑茶第一股”，目前公司宣布已进入上市筹备第一年。值得一提的是，早在2007年，怡清源就斥资4500万赴安化收购茶园，布局产业链上游。

 

同时，当长沙茶企“喝着”黑茶，酝酿湖南茶企IPO破局的时候，湖南黑茶主产地益阳安化并不甘愿为他人作嫁衣裳。当地正在谋求整合，发挥资源优势。

 

李建国说，市场资本的投向是优质资源，安化黑茶与茅台酒有相似之处，都有其区域性和独特性。这里的水质、温度、湿度环境和生产条件产生了安化黑茶，像茅台酒一样，只有茅台镇才有正宗的茅台酒，也只有安化，才有品质上乘的安化黑茶。

 

“作为安化黑茶这一独特资源的拥有者，益阳和安化不可能让外地企业分去最大的蛋糕。”李建国说。